*** 国债 *** 日评:强预期与弱现实拉锯,期债震荡走强

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  【市场表现】

  国债 *** 冲高回落小幅收涨,10年期主力合约涨0.13%,5年期主力合约涨0.13%,2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率普遍下行,短券表现较好。10年期国开活跃券“22国开15”收益率下行1.75bp,10年期国债活跃券“22附息国债19”收益率下行0.2bp,5年期国开活跃券“22国开08”收益率下行1.5bp,3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行1.5bp,1年期国开活跃券“22国开11”收益率下行5bp。

  【资金面】

  公开市场方面,央行开展80亿元公开市场逆回购操作,当日有1320亿元逆回购到期,净回笼1240亿元。资金面方面,国常会提及“适时降准”,市场流动性预期向好,银行间市场周四同业存单发行报价下滑明显,三个月期较上日下行幅度超20bp。短期资金价格方面,隔夜回购利率在1%上方震荡,七天期因可跨月有所反弹。国常会提及降准表明央行偏宽松的货币政策取向暂时不会扭转,近期资金面预期继续维持均衡偏松格局。

  【消息面】

  国有六大行落实“地产16条”,与多家房企签订合作协议,已披露的意向性授信额度高达12750亿元。其中,工商银行向12家全国性房企提供意向性融资,总额达6550亿元,邮储银行向5家房企提供意向性融资总额2800亿元。业界预计,下一步,销售排行在TOP20-TOP70的房企有望获得很大支持,资金提供方也将由国有大行扩展到股份制银行。

  国务院常务会议提出,加大金融支持实体经济力度,适时适度运用降准等货币政策工具,保持流动性合理充裕。会议强调,要推动重大项目加快资金支付和建设,带动民营企业等社会资本投资。稳定和扩大消费,支持平台经济持续健康发展,保障电商、快递网络畅通。落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策。推进保交楼专项借款尽快全面落到项目,激励商业银行新发放保交楼 *** ,促进房地产市场健康发展。

  【操作建议】

  一方面国常会提及降准,资金利率上行的风险减小,预期宽松延续,另一方面稳地产16条后,大行向房企提供意向融资消息频出,稳增长强预期与弱现实拉锯,现券回吐部分23日晚涨幅,期债小幅收涨。此前我们提出当前处在稳增长强预期与基本面弱现实交织的阶段,后续稳增长政策落地实施效果有待观察,且如果社融连续走弱降准降息仍有可能。国常会提及降准释放维稳资金面信号,也是为推进宽信用政策保驾护航,隔夜资金利率如果持续位于1.5%下方预期债券利率有进一步下行空间,中短端品种确定性更强,经过前期下跌国债 *** 各品种主力2303合约基差水平较高,在高基差保护垫和资金维持宽松的环境下,期债各品种预期震荡偏强,建议短期多单继续持有,T2303合约上方压力位参考100.4附近。

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